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景区白马全新启航,古北人事改换

来源:http://www.embraceonearth.com 作者:一肖免费中特王中王 时间:2019-09-15 06:11

背靠南北双镇,实际控制人拟变更打开发展空间。

事件:公司公告,共青团中央将公司控股股东青旅集团(包括下属企业)的100%国有产权整体划转至中国光大集团,本次划转实施完成后,光大集团将直接持有青旅集团100%产权,并通过青旅集团合计间接持有公司20%股份,公司实际控制人变更为国务院。

事件:近日公司旗下参股公司北京古北水镇旅游有限公司董事长由蒋建宁变更为李建光。

    公司以旅行社业务为主、景区业务为核心,集整合营销、酒店等为一体的综合旅游运营商。目前旅行社业务仍为公司营收主要来源(占比约37.5%),以南北双镇为核心的景区凭借高毛利率驱动公司业绩增长(毛利占比约)。公司实际控制人拟变更,或将激发企业活力,有望打开公司成长空间。

    中国光大集团是国家中央政府管理的国有企业,由财政部和汇金公司发起设立(持股比例分别为44.33%和55.67%),在境内外拥有光大银行、光大证券、光大控股、光大国际、中国飞机租赁、光大绿色环保、光大水务等上市公司,经营银行、证券、保险、资产管理、信托、期货、金融租赁等金融业务,以及环保、水务、垃圾焚烧发电及新能源等实业业务的大型金融控股集团。其中旗下拥有上海光大会展中心、王府半岛酒店及亚龙湾高尔夫球会等旅游酒店及会展业务。

    蒋建宁先生98年起任中青旅控股股份有限公司董事、总裁,01年任公司执行董事、CEO,并于06年公司入股乌镇旅游及后续项目中发挥主导作用,10年其退出公司高管团队,担任IDG 资本高级顾问,专注于养老及健康服务业投资。

    旅游需求升级,休闲度假景区更受青睐。

    自十九大后群团改革进程受到大家重点关注,此次实际控制人变更落地也较为符合预期,有利于提升公司资源运作能力,有望在资本运作等方面取得重要突破,打开公司未来发展空间。

    11年古北水镇旅游公司成立蒋总出任董事长法人已代表IDG 相关身份,此次继续由IDG 合伙人李建光先生接任,我们认为并无任何股权变化暗示;另一方面,光大入驻后正高效交接公司当前情况,重视公司未来发展,市场化机制改革带来整体运营效率提升,增厚公司资源整合能力,我们依旧看好中青旅控制人变更后的未来发展空间。

    受益于“1居民收入提升、2交通通达性提升、3带薪休假等利好政策”等因素,我国休闲度假游正迎高速发展;但我国景区收入结构单一化、景区内容同质化等问题已无法满足市场向休闲度假游转变的发展趋势。未来景区发展强调提质增效,依靠优质内容、创新技术手段,打造独特景区品牌,构筑景区核心竞争壁垒。

    从目前公司层面来看:短期:景区提价+政府补贴,18年业绩持续快速增长。随着乌镇、古北水镇双双提价,桐乡市财政补贴7.97亿降低费用水平,及18年古北水镇新增地产结算收入,预计18年公司业绩将持续快速增长。

    随着公司公告乌镇、古北水镇双双提价,桐乡市财政补贴7.97亿降低费用水平,及18年古北水镇新增地产结算收入,预计18年公司业绩将持续快速增长。另一方面,在中国国际化战略背景下,“文化乌镇”品牌已成功打造中国主题景区国际化品牌,品牌溢价驱动竞争壁垒越发牢固。乌村、濮院作为异地复制有效实践,未来潜力巨大。

    景区提价+政府补贴,18年业绩持续快速增长。

    长期:乌镇模式构筑品牌竞争壁垒,异地复制潜力巨大。在中国国际化战略背景下,随着乌镇戏剧节、互联网大会相继落地,“文化乌镇”品牌已成功打造中国主题景区国际化品牌,品牌溢价驱动竞争壁垒越发牢固。此外,乌村定位高端旅游生态度假区、濮院定位历史文化时尚小镇,是异地复制有效实践,未来潜力巨大。

    投资建议:我们预计18-19年EPS 至0.97/1.14元,对应PE 分别为24/20倍,维持“买入”评级。

    随着乌镇、古北水镇双双提价,桐乡市财政补贴7.97亿降低费用水平,及18年古北水镇新增地产结算收入,预计18年公司业绩将持续快速增长。

    我们于12月24日发布公司深度报告,重点推荐公司控制人变更预期下的公司未来发展空间,至此落地也基本符合我们预期,公司控制人变更后有望更多利好释放,给予公司18-19年EPS 为0.97/1.14元,对应PE 分别为22/19倍,维持“买入”评级。

    风险提示:客流增长不及预期,实际控制人变动带来业务波动风险,地产结算时间不及预期。

    乌镇模式构筑竞争壁垒,异地复制潜力巨大。

    风险提示:客流增长不及预期,实际控制人变动带来业务波动风险。

    随着乌镇戏剧节、互联网大会相继落地,“文化乌镇”品牌已实现全面推广,竞争壁垒越发牢固。此外,乌村定位高端旅游生态度假区、濮院定位历史文化时尚小镇,是异地复制有效实践,未来潜力巨大。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。

    公司主业持续稳定增长,景区提价政府补助双重利好因素下,未来业绩有望快速增长;打造“旅游+”系列产品,不断突破产业链边际;与IDG和红杉资本合作有望开启外延扩张步伐。我们预计18-19年EPS至0.97/1.14元,对应PE分别为20/17倍,因公司乌镇景区已处成熟期,古北水镇尚处快速发展期,乌村、濮院相继开业打开异地复制想象空间,参考可比景区公司平均PE,给予公司18E 28倍PE,对应目标价27.16元,维持“买入”评级。

    风险提示:极端天气影响,客流增长不及预期。

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